En los EE. UU., las empresas de investigación de inversiones han desarrollado una serie de índices de estilo interno para que los inversores evalúen con mayor precisión el desempeño de sus fondos mutuos estadounidenses. Las empresas de investigación de inversiones construyen claves de estilo asignando a todas las empresas que cotizan en bolsa en los EE. UU. a categorías de estilo específicas en función de sus características de estilo de inversión y capitalización de mercado identificadas. Al organizar las empresas de esta manera, es posible crear una serie de proxies de referencia significativos que los inversores pueden utilizar para evaluar con mayor precisión el rendimiento de sus fondos mutuos.
Como puede imaginar, organizar las empresas que cotizan en bolsa por estilo de inversión y capitalización de mercado es una actividad compleja. Por lo tanto, es importante que los inversionistas entiendan los criterios usados para construir pautas de estilo antes de usarlas para evaluar el desempeño de sus fondos mutuos. Así es como dos de las firmas de investigación de inversiones más conocidas están construyendo sus puntos de referencia y un proceso de cinco pasos para asegurarse de que está haciendo una evaluación de desempeño precisa.
Tres tipos de estilos de inversión
Hay tres tipos de categorías de estilos de fondos mutuos. La primera categoría de estilo se denomina valor porque representa una orientación de estilo de las empresas que cotizan con descuento en relación con su valor intrínseco anticipado. Las empresas valiosas generalmente se encuentran en industrias deprimidas y desfavorecidas y, por lo general, tienen una baja relación precio-beneficio y una baja relación costo-valor.
La segunda categoría de estilo es el crecimiento, y por lo general consiste en empresas que se espera que tengan un gran aumento en las ganancias futuras. Las empresas asignadas a la categoría de crecimiento generalmente cotizan con una prima y, por lo general, tienen una alta relación precio-beneficio, una alta relación precio-valor y una alta relación precio-ventas.
La tercera categoría de estilo es básica y consiste en empresas que tienen una combinación de características valiosas y de crecimiento.
Russell Investments y sistemas de calificación al estilo de MSCI Barra
Dos de las firmas de investigación de inversiones más conocidas son Russell Investments y MSCI Barra. Russell Investments comenzó a crear puntos de referencia en 1984 para proporcionar a los inversores puntos de referencia más válidos. En el ámbito mundial, MSCI Barra ha estado construyendo índices bursátiles durante más de 25 años y recientemente ha desarrollado una serie de índices bursátiles estadounidenses para estimular la evaluación del rendimiento de las inversiones.
Con el fin de crear índices de estilo, tanto Russell como MSCI Barra han desarrollado pautas integrales para definir valores corporativos elegibles y miembros en función de la capitalización de mercado y determinar el estilo de inversión. Según los criterios enumerados en la siguiente tabla, Russell y MSCI Barra premian a más de 8700 empresas estadounidenses que cotizan en bolsa en categorías de estilo para crear proxies de referencia. Una vez que se crean estos puntos de referencia, los inversores los utilizan para evaluar el rendimiento de sus opciones de inversión.
| Categoría de estilo | Russel Inversiones | MSCI Barra |
| Criterios de estilo de valor | 1) La relación entre el valor contable relativo y el precio 2) Crecimiento promedio de largo plazo del Sistema de Estimación de Corredores Institucionales (IBES). |
1) La relación entre el valor en libros y el precio 2) La relación entre las ganancias y el precio durante un período de 12 meses 3) Rendimiento de dividendos |
| Criterios de estilo de crecimiento | Los mismos criterios utilizados que los enumerados en la categoría de estilo de valor | 1) Tasa de crecimiento de las ganancias por acción a largo plazo 2) Tasa de crecimiento a corto plazo de las ganancias por acción 3) Tasa de crecimiento interno actual 4) La histórica tendencia alcista a largo plazo de las ganancias por acción 5) La tendencia de crecimiento a largo plazo de las ventas por acción a largo plazo |
| Criterios básicos de estilo | Los mismos criterios utilizados que los enumerados en la categoría de estilo de valor | No aplica. Las empresas con características de valor y crecimiento se ponderan en proporción a cada categoría. |
Comparación entre el tamaño de la inversión y el rendimiento del estilo
Como puede ver en la tabla anterior, Russell y MSCI Barra utilizan diferentes factores para definir su estilo de inversión. Como resultado, tanto el desempeño absoluto del índice como el desempeño del índice dependiendo de la categoría de estilo específica muy probablemente diferirán en ciertos períodos de medición. Estas discrepancias dificultan que los inversores determinen la cantidad de alfa generada por el administrador de la cartera. Dada esta discrepancia, se podría argumentar que la gestión activa puede o no haber agregado mucho valor para el período, según el punto de referencia seleccionado para evaluar el desempeño de los fondos mutuos.
Además, a nivel macro, los temas generales sobre el desempeño de las categorías de estilo pueden verse afectados por los factores utilizados para construir índices de estilo, porque en algunos casos un proveedor de índices puede mostrar un aumento en el valor que excede un aumento, mientras que otro proveedor puede mostrar un aumento de valor. Este es un problema importante para los inversionistas, ya que los pone en una posición comprometida cuando se trata de realizar una evaluación de desempeño y determinar si necesitan hacer un cambio en los fondos mutuos que usan.
Recomendaciones de inversores
Para ayudar a los inversores a utilizar correctamente los índices de estilo de inversión para evaluar el rendimiento de sus opciones de inversión, recomendamos que los inversores sigan un proceso de cinco pasos.
- Consulte el prospecto del fondo mutuo. Al hacerlo, puede comprender la metodología de inversión, la orientación del estilo y el rango de capitalización de mercado del administrador de inversiones.
- Examinar las características del fondo mutuo. Asegúrese de que esté estructurado de manera fiel a la categoría de estilo y la capitalización de mercado especificada por el administrador de inversiones.
- Revise la estructura de referencia especificada por el administrador. Asegúrese de que esté construido de una manera que facilite una comparación justa y precisa del rendimiento.
- Evalúe el rendimiento relativo de la opción de inversión frente al proxy de referencia especificado por el administrador de inversiones.
- Compare el rendimiento del fondo con un proxy de referencia similar establecido por una firma independiente de investigación de inversiones. Esto le permitirá volver a evaluar el rendimiento relativo del fondo.
Una vez que se hayan tomado estos pasos, los inversionistas deberían estar en una posición mucho mejor para evaluar adecuadamente el desempeño de su fondo mutuo y estar en una mejor posición para determinar si es necesario realizar cambios.
conclusión
El análisis de estilo puede ser una herramienta muy útil para seleccionar fondos mutuos, elegir el proxy de referencia adecuado y realizar una evaluación del rendimiento de la inversión. Sin embargo, es necesario comprender la forma en que las empresas de investigación de inversiones definen y miden el estilo antes de que los inversores puedan sacar conclusiones sobre el rendimiento relativo de sus opciones de inversión.
