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Muesca

¿Qué es muescas?

El notching es la práctica de las agencias de calificación crediticia de asignar diferentes calificaciones crediticias a ciertas obligaciones o pasivos de una sola entidad emisora ​​o de entidades estrechamente relacionadas. Las valoraciones entre obligaciones se realizan sobre la base de diferencias en la seguridad o la prioridad de la aplicación. Con diversos grados de pérdida en caso de incumplimiento, las obligaciones están sujetas a un nivel mayor o menor. Por lo tanto, mientras que la Compañía A puede tener una calificación crediticia general de «AA», su calificación de deuda junior puede ser «A».

Recomendaciones clave

  • El notching es cuando una agencia de calificación crediticia aumenta o disminuye la calificación crediticia de las deudas u obligaciones de un emisor específico.
  • Debido a que ciertos tipos de deuda, por ejemplo, la deuda subordinada, son más riesgosos que la deuda senior, es posible que se rebaje la calificación de la deuda junior.
  • Del mismo modo, aquellas deudas del emisor que sean senior y estén garantizadas con garantía real podrán ser escalonadas anteriormente.

Cómo funciona Notting

Las empresas reciben agencias de calificación crediticia que evalúan la solvencia de la empresa y su capacidad para pagar sus deudas y otras obligaciones. Sin embargo, una empresa también puede emitir varios tipos de deuda (por ejemplo, garantizada frente a no garantizada) o tipos de deuda relacionados (como acciones preferentes o bonos convertibles). En consecuencia, la calificación crediticia de esas deudas u obligaciones particulares puede diferir en cierta medida de la calificación crediticia general del emisor debido a los riesgos o restricciones únicos de esas obligaciones.

Moody’s Investors Service («Moody’s) y Standard & Poor’s Financial Services («S&P») son dos importantes agencias de calificación crediticia que crean o reducen instrumentos dentro de la misma familia corporativa, según la ubicación del prestatario en la estructura de capital y su nivel de garantía.

La base a partir de la cual se toma un instrumento en ambas direcciones es la deuda senior no garantizada del deudor (base = 0) o la calificación de familia corporativa (CFR). El notching también se aplica a la subordinación estructural de la deuda emitida por subsidiarias operativas o sociedades de cartera, según S&P. Por ejemplo, la deuda de una empresa controladora podría valorarse por debajo de la deuda de sus subsidiarias, entidades que poseen directamente los activos y flujos de efectivo de la empresa.

Directrices de muescas actualizadas de Moody’s

En 2017, Moody’s publicó una actualización de la metodología de notching de 2007. Esta pauta más reciente indicada como «aplicable en la mayoría de los casos» fue la siguiente:AA

  • Deuda Senior Garantizada: +1 o +2 escalones por encima de la base (0)
  • Deuda senior no garantizada: 0
  • Deuda subordinada: -1 o -2
  • Deuda subordinada junior: -1 o -2
  • Acciones preferentes: -2

En una pequeña cantidad de casos, Moody’s excederá el rango de -2 a +2 en una o más de las siguientes circunstancias:

  • Una estructura de capital desequilibrada da como resultado una cierta obligación que incluye una proporción muy pequeña o grande de la deuda total.
  • Un régimen legal es menos predecible.
  • Existe una complejidad adicional en la estructura legal de una corporación.

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