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¿Qué es una nota de cambio?

Una nota de cambio es un tipo de bono en especie (PIK) en el que el emisor tiene la opción de diferir el pago de intereses acordando pagar un cupón mayor en el futuro. Con las notas de canje, todos los pagos diferidos deben liquidarse al vencimiento del bono.

Recomendaciones clave

  • Una nota de cambio permite al emisor de un bono de pago en especie diferir los pagos de intereses periódicos en lugar de ofrecer posteriormente un cupón mayor.
  • La cláusula de cambio permite a los prestatarios mantener sus bonos incluso durante períodos en los que no hay suficiente efectivo disponible, con la promesa de compensar más tarde.
  • Este tipo de nota se ve con mayor frecuencia en capital privado o financiamiento de apalancamiento, donde se espera que los flujos de efectivo aumenten a mediano y largo plazo.

Cómo funciona el cambio de nota

Un bono o billete de banco tradicional es un instrumento de deuda emitido por las empresas como un medio de recaudar dinero para cumplir con las obligaciones de deuda a corto plazo o para financiar proyectos de capital a largo plazo. Para compensar a los inversionistas por prestar sus fondos al emisor por un período de tiempo, el emisor paga intereses o cupones a los inversionistas. Los pagos de cupones se realizan periódicamente y sirven como una tasa de rendimiento para invertir en estos valores. Cuando un emisor enfrenta dificultades de flujo de efectivo, es posible que no pague sus intereses, lo que hace que los inversores pierdan ingresos futuros e incluso su principal inversión.

Sin embargo, las empresas con problemas temporales de flujo de efectivo pueden incluir una cláusula de cambio en el momento de la emisión de los bonos para asegurarse de que un pago omitido no sea calificado como impago. Un enlace a esta función se denomina nota de cambio. Un pagaré de cambio es un acuerdo de préstamo que le permite al prestatario pagar intereses más altos en el futuro a cambio de diferir los pagos de intereses ahora. De esta manera, el canje de billetes ofrece a las empresas una forma de aumentar su deuda, manteniéndose a flote durante períodos de flujo de caja tenso e impago. Cuando el efectivo es bajo, la empresa puede usar el cambio para diferir los pagos de intereses. En lugar de pagar en efectivo, esto significa que los intereses, de hecho, se pagarán al incurrir en deuda adicional, a menudo a una tasa de interés más alta.

Por ejemplo, si una empresa opta por diferir el pago de intereses hasta el vencimiento del bono, se puede decir que su interés sobre la deuda aumentará del 7,8% al 9,1%.

Consideraciones Especiales

Con las notas de cambio, una empresa puede optar por realizar pagos de intereses en efectivo o en especie (PIK), como billetes y bonos adicionales, y durante el plazo del préstamo, el prestatario puede alternar entre ellos y viceversa. las dos formas de pago de intereses dentro de ciertos parámetros.

Las firmas de capital privado que participan en compras de apalancamiento utilizan con mayor frecuencia las notas de canje. Si el precio de compra de la empresa objetivo supera los niveles de apalancamiento a los que los prestamistas están dispuestos a otorgar un préstamo o si no hay flujo de efectivo disponible para servir un préstamo, se utilizará una nota de canje para financiar la compra.

Aunque esto puede parecer una buena opción para una empresa, tiene un costo. El aumento de la tasa de interés brinda un amplio incentivo para no perder un pago de intereses, ya que los prestatarios pueden eventualmente descubrir que tienen más deudas de las planeadas si regresa el ciclo crediticio. De hecho, el cambio de billetes es un instrumento financiero costoso y de alto riesgo que podría dejar a los prestamistas con enormes pérdidas si el prestatario no puede pagar el préstamo. Por lo tanto, los acreedores dan preferencia de inversión a los prestatarios con un fuerte potencial de crecimiento.

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